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债市对经济下行预期的反映较为充分，随着风险偏好的提升和经济企稳预期的增强，叠加通胀预期升温，债券市场面临压力。中长期来看，外部环境、政策、监管等关键性因素明显改善，加之基本面预期改善，股强债弱的格局有望延续。跷跷板效应不容忽视短期内，股票市场从全面利好阶段转向多空交织格局，新增资金总量有限，市场资金在投资逻辑上趋于理性，开始寻找可操作的价值洼地，短期不足以形成新一轮强有力的上涨。债市对利多因素消化较为充分、对利空反应不足，债券供需变化、通胀预期升温等或加大债市调整压力。另外，股债跷跷板效应仍然是影响债市不容忽视的因素。

五大行缩小制造业贷款占比截至到目前，已有包括5大国有行、6家股份行、4家城商行和4家农商行披露了截至2018年的业绩报告。第一财经记者根据Wind数据统计显示，上述19家银行的合计贷款余额（合并报表，下同）较年初增加了9.45%，增速较2017年有所回落，但该回落的现象主要是受贷款规模较大的5大国有行影响，除了国有行以外，包括股份行、城商行和农商行的贷款余额增速均较2017年有较大程度的提升。

随着互联网巨头们的介入，尽管商业银行的强势依旧，但优势却在不断被压缩：互联网产业的兴起，催生基金销售行业诞生出天天基金、蚂蚁财富这样的巨头，它们几乎可以跟四大行相较劲；腾讯、百度、京东等销售平台也在不断地发力。一家老牌公募基金人士也坦言，随着和互联网巨头的不断深入合作，基金销售特别是货币基金的销售业绩表现出色。

利用上市公司平台推进债转股不仅能够直接降低债务，还活跃了股权融资，优化了国有企业股权结构，从而促进国有企业改革。实施债转股后，企业引入了战略投资者，提高了股权比例，优化了资本结构，活跃了二级市场交易；投资人在董事会和管理层中派驻代表，有助于完善公司治理结构，提高经营管理效率。某国有装备制造企业在对子公司进行债转股的同时，通过引入战略投资者、向机构投资者定向增发、实施员工持股计划等方式，开展混合所有制改革，目前子公司70%左右的股权都为员工和其他社会资本所持有。公司还利用上市公司平台开展资产重组，剥离不良资产和非主营业务，不仅实现扭亏为盈，还有部分债转股的股权在二级市场实现退出。

其后，SST国际公司在硅谷成立，成为三星的技术前哨。SST国际公司（与Tristar半导体公司同年更名）为三星的产品开发做出了重大贡献，SST国际公司成功开发的产品会转让给韩国的母公司SST，用于批量生产，这对三星的技术开发起到了至关重要的作用。

一是商业银行用正常类贷款实施债转股，使收益由确定性变为不确定性，而且还会减少当期收益，银行根本不愿意干。二是商业银行资金成本高，完全靠市场化融资难以在金额、期限、风险方面与市场化债转股要求相匹配。市场化债转股具有金额大、期限长、收益不确定等特点，商业银行及其实施机构如果完全依靠市场化手段融资，必然存在成本高、期限错配等问题。尽管今年7月5日央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放大约5000亿元用于支持债转股项目，但目前尚未出台具体操作办法。受经济下行压力持续、金融市场严监管等因素叠加影响，当前市场流动性的传导机制并不顺畅，各类投资者都偏好固定回报的产品，规避股权类的投资风险，导致长期权益资金供给不足；“资管新规”实施力度和节奏有所调整，整体上仍具有较强的收紧效应，整体融资成本居高不下。股权投资收益不确定也使得未来偿债风险上升。